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hg0088:谁还在抢食剩宴

  1. 添加时间:2016-05-18
  2. 文章来源:未知
  3. 添加者:admin
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 尽管套利空间被“压缩框定”,但面对市场阶段性底部,“三年期定增”的参与各方没有就此放弃,而是以更加急切的心态抢食“剩宴”。
 
  据上证报记者统计,自今年3月以来,部分已经公布“三年期定增”方案的公司,纷纷在修订方案中增加了“不低于发行首日前20个交易日公司股票交易均价的70%”,即“七折底价”条款,以应对监管趋向的变化(详见本报4月22日《制度套利成往事三年期定增盛宴遭撤席》)。
 
  彼时,就有投行人士分析,在监管趋于市场化之际,三年期定增盛宴或遭撤席,而流动性更好的一年期定增会成为市场主流模式。
 
  然而,出乎市场意料的是,“三年期定增”并没有因“七折底价”约束而减少。从近期案例来看,“三年期定增”依然是再融资的主角之一,近一个月内,已有约30家上市公司或启动、或修订方案,涉足看似已不再暴利的“三年期定增”项目。
 
  目前,A股市场一年期定增项目的发行价与市价价差逐步缩小,发展日趋成熟规范;而三年期项目与市价价差仍较大,参与者往往能获得厚利,定价公允性、信披合规性、投资者身份等问题屡现于监管问询之中。
 
  从近期披露方案看,制度性套利情况已有所改善。自3月中旬开始,已有数十家上市公司在定增修订方案中增加了“七折底价”条款,一改此前锁价定增模式。
 
  记者注意到,三年期定增募资投向绝大部分为公司产业链延伸方面,与公司现行产业有着协同效应。例如,上述罗莱生活募集的12.5亿元用于全渠道家居生活O2O 运营体系建设项目、供应链体系优化建设项目。
 
  对此,有多家投行人士表示,在窗口指导下,鼓励一年期定增再融资项目按照发行期首日作为定价基准日,审核从宽;要求三年期项目增加“七折底价”条款,尤其价差大的项目审核一律从严。“稳赚不赔的制度性套利不再,没有好项目的三年期定增会逐渐淡出市场。”有投行人士在4月底如此对记者表示。
 
  然而,在普遍意识到这一问题之后,三年期定增的参与方并未对缩小的套利空间弃之如敝屣,而是迅速修订方案继续推进,据记者不完全统计,近一个月来,已有15个三年期定增方案做出了修改。
 
  典型者如启迪桑德(28.770, -0.34, -1.17%)。4月28日,公司发布定增预案,拟以不低于27.74元每股的价格,定增募资94.9亿元,用于环卫一体化平台及服务网络建设项目、湖北合加环卫车改扩建及环境技术研发中心建设项目等。或许是受到窗口指导的“点拨”,启迪桑德在5月14日的定增修订案不仅穿透披露认购对象,更修订了非公开发行的定价机制,特别增加了“七折底价”条款。
 
  更有10家公司无视风向,直接启动不设“七折底价”的三年期定增方案,募集项目资金。
 
  以罗莱生活(12.100, -0.58, -4.57%)为例,公司5月5日发布定增方案,拟以12.04元每股的价格,非公开发行股票募集资金总额不超过12.5亿元,发行股票数量不超过1.04亿股。
 
  按照方案,此次参与认购的各方均将锁定三年。其中,伟发投资为上市公司实际控制人旗下公司,将认购6亿元。绍元九鼎、启利九鼎、弘泰九鼎拟分别认购2.93亿元、1.14亿元、1.03亿元,合计将超过5亿元,发行完成后,作为一致行动人将持有公司股份超过5%。
 
  在熟悉定增的私募人士看来,“剩宴”依然火爆属于情理之中。从表面原因来看,三年期定增“门票”愈来愈稀缺,已获得发审委通过的公司即使短期价格倒挂,也不愿就此终结方案。
 
  但更深层次的原因是,三年期定增有漫长守候时间,认购者往往非亲即故,上市公司在获得此等长线资金后,往往有更大的空间和更好的条件启动项目,进行资本运作,只要运行得当,这些投资还是很有希望为公司带来不俗收益的。









 
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